10 sự kiện chứng khoán Việt Nam 2011: Nỗi buồn đi cùng hy vọng

Câu lạc bộ Nhà báo chứng khoán vừa tổ chức công bố bình chọn 10 sự kiện chứng khoán tiêu biểu của năm 2011.

Một năm với nhiều sự kiện mà nhà đầu tư có lẽ chỉ muốn quên đi, nhưng đây đó cũng đã thấp thoáng những niềm hy vọng.

1. Thị trường chứng khoán với những kỷ lục buồn

Ngày 15/12/2011: chỉ số HNX-Index rơi xuống mức thấp nhất trong lịch sử với 58,04 điểm.

Vốn huy động qua phát hành thêm cổ phiếu, đấu giá cổ phần hóa đạt 17,5 nghìn tỷ đồng, tương đương 22% so với năm 2010, riêng vốn huy động qua trái phiếu Chính phủ và Chính phủ bảo lãnh đạt 73,7 nghìn tỷ đồng, gấp 2,6 lần so với năm 2010.

65 công ty chứng khoán thua lỗ và 71 công ty chứng khoán có lỗ lũy kế. Giá trị vốn hóa thị trường chỉ còn hơn 20% GDP.

2. Chính thức khởi động đề án tái cấu trúc thị trường chứng khoán
Ngày 24/2 tại Hà Nội, Ủy ban Chứng khoán tổ chức hội nghị triển khai nhiệm vụ phát triển thị trường chứng khoán năm 2011, đã đưa ra kế hoạch sẽ tập trung triển khai từng bước công tác tái cấu trúc thị trường chứng khoán thông qua việc hoàn thiện hệ thống ở cả thị trường niêm yết, thị trường chưa niêm yết, thị trường trái phiếu chính phủ chuyên biệt.

Hiện nay, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán đã và đang xây dựng các phương án tái cấu trúc với các mảng trọng tâm là: tái cấu trúc các công ty chứng khoán, tái cấu trúc hàng hóa trên thị trường, tái cấu trúc hai sở giao dịch, tái cấu trúc hệ thống nhà đầu tư.

Trong đó, phương án tái cấu trúc các công ty chứng khoán đã được Bộ Tài chính dự thảo đề án trình lên Thủ tướng Chính phủ.

3. Mạnh tay hơn với nhiều vi phạm

Trong năm 2011, tổng số tiền xử phạt các hành vi vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán là 9,1 tỷ đồng, gấp đôi so với năm 2010, trong đó nổi bật là quyết định xử phạt hành vi thao túng giá cổ phiếu AAA với số tiền 1,2 tỷ đồng.

Cũng trong năm 2011, cùng với việc xử phạt các trường hợp doanh nghiệp niêm yết vi phạm về chế độ công bố thông tin như: chậm công bố báo cáo tài chính, vi phạm về giao dịch của cổ đông nội bộ và người liên quan (với tổng số tiền phạt là 4,6 tỷ đồng), lần đầu tiên việc xử phạt vi phạm hành chính doanh nghiệp có quy trách nhiệm cá nhân.

Theo đó, mỗi doanh nghiệp còn phải xác định cá nhân có lỗi gây ra vi phạm hành chính để xác định trách nhiệm pháp lý và nghĩa vụ tài chính của người đó theo quy định của pháp luật và báo cáo kết quả xác định cá nhân có lỗi gây ra vi phạm hành chính.

4. Nhiều thay đổi trong cơ chế giao dịch
Ngày 1/6/2011, Thông tư số 74/2011/TT-BTC hướng dẫn về giao dịch chứng khoán do Bộ Tài chính ký ban hành ngày 1/6/2011, có 5 nội dung mới và có hiệu lực từ ngày 1/8/2011, gồm: mua bán cùng phiên, mở nhiều tài khoản, cho vay ký quỹ, tài khoản ủy quyền, cho phép tổ chức niêm yết được mua lại cổ phiếu lô lẻ để làm cổ phiếu quỹ.

Ngày 30/8/2011, giao dịch ký quỹ chính thức được triển khai theo Quyết định 637/QĐ-UBCK.

5. Chính thức có khung pháp lý cho quỹ mở
Ngày 16/12/2011, Bộ Tài chính đã ký ban hành Thông tư 183/2011/TT-BTC hướng dẫn thành lập và quản lý quỹ mở.

Đây không chỉ là khung pháp lý quan trọng cho sự ra đời của nhiều sản phẩm đầu tư mới, mà còn giúp làm giảm áp lực thoái vốn của các quỹ đóng hiện hữu khi tới hạn giải thể cũng như thu hút thêm những dòng vốn mới vào thị trường chứng khoán.

6. KLS "bỏ cuộc" bất thành

Ngày 2/3/2011, Công ty Cổ phần Chứng khoán Kim Long (KLS) công bố phương án ngừng hoạt động kinh doanh chứng khoán.

Sự kiện này ngay lập tức gây rúng động thị trường. Tuy nhiên, trước phản ứng gay gắt của cổ đông, KLS buộc phải từ bỏ phương án này. Tuy nhiên, hiện nay có một số công ty chứng khoán tự nguyện hoặc buộc phải rút bớt nghiệp vụ môi giới.

7. Cổ phiếu niêm yết đầu tiên có nguy cơ trở thành giấy lộn
Ngày 10/5/2011, Tòa án Nhân dân Tp.HM đã thụ lý đơn yêu cầu mở thủ tục phá sản đối với DVD của chủ nợ là ngân hàng ANZ và ban hành quyết định cho phép mở thủ tục phá sản đối với công ty này.

Điều này dẫn tới nguy cơ cổ phiếu phổ thông của DVD mà 1.702 nhà đầu tư đang sở hữu trở thành giấy lộn.

8. Cổ phiếu niêm yết đầu tiên có giá dưới 1.000 đồng và doanh nghiệp niêm yết "cố đấm ăn xôi" trong huy động vốn
Ngày 24/11/2011, cổ phiếu VKP của Công ty Cổ phần Nhựa Tân Hóa là chứng khoán đầu tiên trên hai sàn niêm yết có giá giao dịch chỉ còn 600 đồng. Đây là mức giá thấp kỷ lục của một cổ phiếu niêm yết trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam.

Một thống kê trên hai sàn niêm yết tại thời điểm đầu tháng 12/2011 cho thấy, có tới 401 cổ phiếu niêm yết đang giao dịch dưới mệnh giá, chiếm 57,3% tổng số chứng khoán niêm yết.

Tuy nhiên , vẫn có nhiều doanh nghiệp “cố đấm ăn xôi” phát hành cổ phiếu tăng vốn, điển hình như: PVA, PVX, THV..., bên cạnh đó, việc cổ phiếu mất giá quá mạnh là nguyên do khiến nhiều doanh nghiệp tính đến việc hủy niêm yết cổ phiếu.

9. Chính phủ quyết tâm IPO những "ông lớn"
Mặc dù trong bối cảnh thị trường chứng khoán khó khăn, Chính phủ vẫn quyết tâm thúc đẩy tiến trình cổ phần hóa các “ông lớn” như: Petrolimex, BIDV.

Điều này một lần nữa thể hiện cam kết mạnh mẽ của Chính phủ trong việc thực hiện tái cấu trúc các tập đoàn và tổng công ty Nhà nước lớn, đồng thời góp phần tăng chất lượng hàng hóa và quy mô cho thị trường chứng khoán.

Ngoài ra, trong năm 2011, thị trường cũng chứng kiến những thương vụ mua bán, sáp nhập (M&A) lớn có sự tham gia của các tổ chức nước ngoài như: VietinBank, Vietcombank, PVI.

10. Chỉ thị 01 và nút thắt tín dụng cho đầu tư chứng khoán
Ngày 1/3/2011, Ngân hàng Nhà nước ban hành Chỉ thị 01/CT-NHNN về thực hiện giải pháp tiền tệ và hoạt động ngân hàng, trong đó yêu cầu các tổ chức tín dụng giảm tỷ trọng tín dụng phi sản xuất trong tổng dư nợ: xuống còn 20% vào 30/6/2011 và tiếp tục rút xuống còn 16% vào 31/12/2011.

Yêu cầu này khiến dòng vốn vào thị trường bất động sản và chứng khoán bị thắt chặt, đồng thời tạo ra áp lực rút vốn để giảm tỷ trọng theo yêu cầu từ các ngân hàng và tăng cung trên hai thị trường này.

Sau Chỉ thị số 03/2008, Thông tư số 13/2010, một lần nữa, Ngân hàng Nhà nước phát đi thông điệp: kiểm soát chặt chẽ hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán và bất động sản.

NGUYỄN HOÀNG

Nguồn: Vn Economy, ngày 26/12/2011, truy cập từ http://vneconomy.vn/20111226090439364P0C7/10-su-kien-chung-khoan-viet-nam-2011-noi-buon-di-cung-hy-vong.htm.

Vốn ngoại ra đi

Các nhà đầu tư nước ngoài trong một chuyến tham quan, tìm hiểu thị trường chứng khoán Việt Nam. Ảnh: THANH TAO.

(TBKTSG) - “Nợ xấu trên tổng dư nợ của ngân hàng đã tăng từ 2,5% cuối năm 2010 lên 3,5% vào tháng 9-2011. Nợ xấu sẽ tiếp tục tăng và sẽ đạt đỉnh vào giữa năm 2012. Chúng tôi kỳ vọng nợ xấu không làm tan vỡ hệ thống ngân hàng, mà ngược lại sẽ giúp đẩy nhanh quá trình củng cố và cải cách các tổ chức tín dụng. Kỳ vọng này dựa trên cơ sở phần lớn nợ của ngân hàng Việt Nam đều có tài sản thế chấp và tài sản ngầm tương đương hơn 70% GDP” - đó là một trong những nhận định của Dragon Capital trong bản tin Vietnam October Update dành cho nhà đầu tư nước ngoài.

Dragon Capital đã không thể ngờ rằng ngay sau bản tin tháng 10-2011, từ đầu tháng 11 thị trường bất động sản bắt đầu “rùng mình” với hàng loạt dự án căn hộ, biệt thự giảm giá mạnh trong một nỗ lực tìm đầu ra nhằm thu hồi vốn trả nợ ngân hàng của các chủ dự án đầu tư.

Ngay lập tức, giá cổ phiếu bất động sản niêm yết lao dốc không phanh. Các cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục đầu tư của Vietnam Property Fund; Vietnam Enterprise Investments Limited (Veil); Vietnam Growth Fund do Dragon Capital quản lý như HAG, SJS, SCR, BCI, DIG… bị bán tháo.

Sau bất động sản, đến lượt cổ phiếu ngân hàng. Bất chấp hiệu quả kinh doanh và sự tăng trưởng lợi nhuận tương đối tốt so với năm ngoái, cổ phiếu STG, VCB, STB luôn đối mặt với nguồn cung bán ra mạnh nhiều phiên. Nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt các quỹ ETFs, là người bán ròng bền bỉ, nhẫn nại hai loại cổ phiếu nói trên.

Vì sao họ bán?

Những năm trước, có nhiều thời điểm nhà đầu tư nước ngoài cũng bán ròng cổ phiếu, nhưng khi đó có thể nhận ra chiến lược “bán rẻ để mua lại rẻ hơn”. Vì vậy, khi thị trường phục hồi, lực cầu của khối ngoại đã tạo điều kiện cho VN-Index có những bước nhảy về phía 600 điểm. Nay thì không, họ bán và bán luôn, hầu như không có dấu hiệu nào chứng tỏ họ sẽ trở lại. Trong các báo cáo dành cho nhà đầu tư ở bên ngoài Việt Nam, một số tổ chức tài chính nhận định chứng khoán Việt Nam chưa đến đáy. Hai điểm nhấn được họ liệt kê để chứng tỏ đáy chưa thể gần là sự ổn định của giá trị đồng nội tệ sẽ còn chịu nhiều thử thách và lạm phát trong năm tới chưa thể rơi về mức một con số.

Bên cạnh đó, phần lớn các quỹ ngoại đang chịu sức ép đóng quỹ vào năm sau. Có rất ít khả năng các nhà đầu tư gia hạn cho các quỹ hoạt động. Thống kê chưa đầy đủ chỉ ra số tiền mà các quỹ ngoại phải thoái vốn năm 2012 lên tới 25.000 tỉ đồng. Đây là dựa vào giá trị tài sản ròng (Net Asset Value: NAV) mà các quỹ đang nắm giữ, chứ không dựa trên số vốn đầu tư ban đầu. Phần lớn các quỹ đều giải ngân vào hai năm 2006-2007. So với mặt bằng giá cổ phiếu hiện tại, NAV của họ chỉ còn bằng một nửa, thậm chí một phần ba giá trị đầu tư ban đầu. Chẳng hạn một trong những quỹ lớn hiện nay là DWS Vietnam Fund có NAV 198 triệu đô la Mỹ vào ngày 30-11-2011 so với vốn đầu tư ban đầu 500 triệu đô la Mỹ cách đây năm năm (nguồn: Edmond de Rothschils Securities Limited).

Để có thể thoái hết số vốn trên, cần có sự chuẩn bị. Một số quỹ đã bắt đầu bán ra danh mục từ đầu năm nay. Trong 12 tháng qua, VN-Index giảm 18,6% - mức giảm không lớn nhờ sự neo giá hoặc tăng giá của những cổ phiếu có vốn hóa lớn như MSN, BVH, VIC, VPL, nhưng nhiều cổ phiếu blue-chips đã mất giá 50-70%. Hnx cùng thời gian giảm 44,2%. Điều đáng nói là thanh khoản cả hai sàn chỉ còn bằng một phần tư so với cùng kỳ năm ngoái. Có ngày giá trị khớp lệnh của sàn TPHCM chừng 10-15 triệu đô la Mỹ. Thanh khoản như thế sẽ khiến quá trình thoái vốn của khối ngoại kéo dài lê thê và mệt mỏi.
Trong khi đó dòng vốn gián tiếp nước ngoài chảy vào chứng khoán Việt Nam gần như dừng hẳn. Không kể lượng vốn đầu tư có chủ định lâu dài vào một số trường hợp đặc biệt như mua cổ phần của Masan Comsumer, Vinamilk (khi 3% room nước ngoài còn lại được lấp đầy), hay các đợt phát hành trái phiếu quốc tế của HAG, các quỹ không huy động thêm được đồng vốn nào trong hai năm qua. Mới đây VinaCapital hoặc Dragon Capital công bố khả năng có thể gọi thêm khoảng 100-150 triệu đô la Mỹ cho quỹ tư nhân (private equity), nhưng có hai điểm cần chú ý. Thứ nhất, đó mới chỉ là khả năng giả định. Từ nay đến khi các quỹ có tiền trong tay là khoảng thời gian 6-12 tháng. Thứ hai các quỹ này nhiều khả năng giải ngân vào thị trường cận biên đang lên là Lào, Campuchia, nơi sàn chứng khoán vừa mở hoặc sắp mở với những quy định rất thông thoáng cho giới đầu tư ngoại.
Tái cơ cấu và dấu hỏi thời gian
Trong ba tuần ở Mỹ, tiếp xúc với hàng loạt quỹ đầu tư tại đây, tổng giám đốc một công ty chứng khoán cho biết ông không nhận được một sự hứa hẹn nào đầu tư vào Việt Nam năm tới. Ông buồn rầu nói: “Có quỹ họ nói thẳng có thể câu chuyện tăng trưởng của Việt Nam đang kết thúc nếu cách điều hành nền kinh tế chậm thay đổi”.
Thực ra giới đầu tư ngoại hiểu rất rõ xu hướng tái cơ cấu nền kinh tế Việt Nam và họ cũng biết rằng tái cơ cấu mới chỉ bắt đầu, còn con đường dài phía trước phải đi. Lạm phát rồi sẽ giảm (về một con số), tiền tệ sẽ được nới lỏng, tỷ giá sẽ ổn định, song câu hỏi là bao giờ? Hai, ba năm nữa hay lâu hơn? Trong thời gian chờ đợi, chứng khoán hẳn không có cơ hội để đi lên ngay lập tức. Vậy thì có nên rót vốn vào VN-Index bây giờ hay chờ đến khi chứng khoán phục hồi?
Rất có thể chờ đợi là lựa chọn khả thi thời điểm này!
Thay bằng giải ngân, tiền ngoại đang được rút ra khỏi chứng khoán niêm yết. Nhưng tiền ngoại cũng tỏ ra khôn khéo khi chọn đường chảy vào những doanh nghiệp ăn nên làm ra, có nền tảng quản trị lành mạnh. Tập đoàn Masan vẫn có thể phát hành thêm 100-200 triệu đô la Mỹ cổ phiếu cho nước ngoài (và chuẩn bị phát hành vào đầu năm 2012). Tập đoàn tài chính số một Nhật Bản Mizohu đổ 500 triệu đô la Mỹ mua cổ phần Vietcombank. Một tập đoàn nổi tiếng của Pháp vừa đặt vấn đề mua cổ phần của Công ty Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận PNJ, nhưng Chủ tịch Hội đồng quản trị Cao Thị Ngọc Dung cho biết PNJ không thiếu vốn và không muốn “đốt cháy” giai đoạn, phát triển quá nhanh. Khả năng vẫn bỏ ngỏ cho đến khi PNJ đưa nhà máy mới đầu tư vào hoạt động. Hoàng Anh Gia Lai đang tính đến khả năng phát hành cổ phiếu công ty cao su (công ty con của HAG) cho nước ngoài. HAG, theo lời Tổng giám đốc Đoàn Nguyên Đức, sẽ rút khỏi lĩnh vực bất động sản sau ba năm nữa.
Cổ phiếu ở Việt Nam đang rất rẻ so với chính bản thân nó cách đây 4-5 năm và so với giá trị những doanh nghiệp kinh doanh có lãi. Tuy nhiên giá không phải là tất cả. Quan trọng là đồng tiền đầu tư phải mang lại lợi nhuận, mà thị trường chứng khoán lúc này giống như “cái thùng không đáy”, giá vẫn đang rớt. Vốn gián tiếp nước ngoài, do đó, khó mà neo đậu.
Hải Lý

Nguồn: Thời báo Kinh Tế Sài Gòn Online, ngày 09/12/2011, truy cập từ http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/chungkhoan/67431/Von-ngoai-ra-di.html.

Chứng khoán đi xuống vì đâu?

Các chuyên gia cho rằng thị trường chứng khoán năm 2012 sẽ chưa có gì sáng sủa - Ảnh: TL.

 

(TBKTSG Online) - Những dự đoán thị trường chứng khoán hết năm 2011 sẽ vượt qua được mức 500 điểm dường như khó trở thành hiện thực vì gần hết tháng 11 mà chỉ số VN-Index mới hơn 381 điểm. Trước tình hình hiện tại và hướng đến năm 2012, các chuyên gia cho rằng đường đi lên của chứng khoán còn nhiều gập ghềnh.

 

Vì kinh tế vĩ mô

Chỉ số VN-Index chốt phiên ngày 24-11 ở mức 381,78 điểm, vẫn còn cao hơn rất nhiều so với mức thấp kỷ lục vào tháng 2-2009, với hơn 235 điểm; tuy vậy, giá cổ phiếu đã về thấp chưa từng có, và một số cổ phiếu chỉ còn vài trăm đến vài ngàn đồng. Trên 50% cổ phiếu sàn TPHCM được cho là có giá thị trường thấp hơn mệnh giá, con số này của sàn Hà Nội là 64%.

Theo những người quan sát thị trường thì đây có lẽ là thời điểm khó khăn nhất của chứng khoán trong năm nay và diễn biến này có thể kéo dài hết năm nay và năm sau. Yếu tố tác động chính đến thị trường hiện nay vẫn là tình hình kinh tế vĩ mô chưa sáng sủa.

Mức tăng của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã về dưới 1%/tháng trong 4 tháng trở lại đây, và CPI hạ nhiệt là cơ sở để hạ lãi suất cho vay. Nhưng theo ông Nguyễn Đức Thành, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách, Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội với tình hình hiện tại, khi những rủi ro của nền kinh tế còn hiện hữu thì việc hạ lãi suất không dễ thực hiện.

Đơn cử như việc lãi suất huy động đã được siết chặt ở trần 14%, lẽ ra sẽ giúp giảm lãi suất cho vay như chủ trương của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), nhưng chính những vấn đề nội tại của ngân hàng như tỷ lệ nợ xấu tăng cao, tiềm lực tài chính của các ngân hàng nhỏ quá yếu đã tác động mạnh đến thị trường liên ngân hàng, khiến lãi suất trên thị trường này có khi cao đến 30%/năm.

Những diễn biến trên cho thấy lãi suất cho vay sẽ khó mà giảm xuống mục tiêu 17-19% sớm. Vì vậy các doanh nghiệp niêm yết được dự báo sẽ tiếp tục gặp khó trong năm sau và dòng tiền vào thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục bị thu hẹp.
Ông Thành cho rằng, việc kiềm chế lạm phát không phải là vấn đề đơn giản, phụ thuộc nhiều cả các yếu tố bên ngoài, vấn đề tỷ giá... giảm lạm phát xuống một con số lại càng khó. Vì vậy “chưa có gì lạc quan cho thị trường chứng khoán năm sau”, ông Thành dự báo.
Theo phân tích của Công ty chứng khoán Bản Việt, nợ xấu đang trở thành mối quan tâm hàng đầu của thị trường khi hầu hết các ngân hàng đều ghi nhận nợ xấu tháng 10 tăng so với tháng 9. Mặc dù tỷ lệ nợ xấu chính thức được công bố chỉ khoảng 3,2%, nằm dưới ngưỡng an toàn 5%, nhưng số liệu thực tế có thể cao hơn.
Dựa trên chuẩn mực kế toán quốc tế (IFRS), tổ chức xếp hạng Fitch ước tính nợ xấu của Việt Nam là 13% tổng dư nợ cho vay trong tháng 6-2011.Trong thời gian tới, tăng trưởng tín dụng chậm lại, tình hình sản xuất trở lên khó khăn và thị trường bất động sản trầm lắng sẽ tiếp tục gây áp lực lên nợ xấu của hệ thống ngân hàng. Những doanh nghiệp bất động sản, ngân hàng niêm yết trên sàn sẽ chịu những áp lực này, nên việc thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng là điều không tránh khỏi.
Trong một hội thảo về đầu tư gần đây, các chuyên gia và quỹ đầu tư đều cho biết nhà đầu tư nước ngoài chưa muốn bỏ vốn vào thị trường chứng khoán khi tình hình kinh tế vĩ mô của Việt Nam còn nhiều vấn đề chưa tích cực.
Ông Nguyễn Xuân Minh, Tổng giám đốc Quỹ đầu tư Vietnam Asset Management Limited (VAM), nói với Thời báo Kinh tế Sài Gòn Online rằng trong năm sau khả năng thoái vốn của nhà đầu tư nước ngoài sẽ diễn ra nhiều hơn. Các quỹ sẽ phải thuyết trình với cổ đông về việc tiếp tục đầu tư vào chứng khoán Việt Nam.
Tuy vậy, ông Minh cho rằng việc làm này khó thành công do trong thời gian qua nhiều quỹ đầu tư đã chịu lỗ nặng do thị trường đi xuống. Còn dòng vốn mới cũng sẽ chưa có do tình hình kinh tế toàn cầu sẽ tiếp tục khó khăn và nền kinh tế Việt Nam cũng chưa khởi sắc.
Trong khi đó, ông Phan Dũng Khánh, Trưởng phòng phân tích Công ty chứng khoán Kim Eng, cho rằng kịch bản thị trường năm sau thiên về đi ngang và phục hồi nhẹ. Theo ông Khánh, những biện pháp của Chính phủ về điều hành kinh tế vĩ mô mặc dù có nhiều chuyển biến tốt trong cuối năm như tỷ giá không biến động quá mạnh, lạm phát giảm, nhưng chưa có tín hiệu bền vững, cụ thể như chỉ số CPI thường tăng mạnh vào quí đầu năm sau, kéo theo việc giảm lãi suất khó thực hiện sớm.
Như vậy, theo ông Khánh, nhà đầu tư chưa nên mong chờ quá nhiều vào một kịch bản tích cực cho thị trường chứng khoán năm 2012.
... Và vì các vấn đề nội tại
Chuyên gia chứng khoán Phạm Kinh Luân nhận xét bản thân thị trường chứng khoán đã bộc lộ nhiều bệnh và cơ quan quản lý cũng đã nghĩ đến việc dùng thuốc. Nhưng có lẽ việc dùng kháng sinh liều mạnh phải thực hiện sớm để chữa dứt bệnh giúp cho thị trường phục hồi.
Ông Luân cho rằng hiện tại, ngoài ảnh hưởng từ yếu tố vĩ mô, niềm tin của nhà đầu tư vào cơ quan quản lý, vào thị trường vẫn chưa quay lại. Điều này khiến nhà đầu tư ngần ngại bỏ vốn vào thị trường chứng khoán.
Một trong những vấn đề ảnh hưởng không nhỏ đến thị trường hiện giờ đang bộc lộ rõ, theo ông Luân, chính là tiêu chuẩn lên niêm yết. Nhiều công ty dù báo cáo lỗ liên tục vẫn tiếp tục giao dịch, dẫn đến việc cổ phiếu chỉ còn vài trăm đồng. Điều này ảnh hưởng đến tâm lý chung của toàn thị trường, vì thực chất vẫn có rất nhiều công ty làm ăn có lãi, hoạt động minh bạch đã bị rớt giá theo xu hướng chung và theo sự mất lòng tin của nhà đầu tư.
Đây là một trong những lý do khiến thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng trong hiện tại và trong thời gian tới. Ông Luân chỉ ra một lực cản nữa cho thị trường chính là chuyện quản lý các công ty chứng khoán, mà điều quan trọng nhất chính là hoạt động tín dụng của các công ty này.
Đến thời điểm này đã có 2 công ty chứng khoán rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán tiền cho các giao dịch chứng khoán và hoàn trả đủ các khoản vay Quỹ hỗ trợ thanh toán cho trung tâm lưu ký. Đó là công ty chứng khoán Tràng An và SME.
Thị trường đang lo ngại sẽ có thêm nhiều công ty chứng khoán khác rơi vào tình trạng này. Tuy vậy, vẫn chưa thấy ý kiến nào từ phía cơ quan quản lý về chuyện rà soát lại hoạt động tín dụng tại công ty chứng khoán để tránh ảnh hưởng đến nhà đầu tư.
Nợ xấu của ngân hàng đang được nhà đầu tư lưu tâm, thì nợ xấu của công ty chứng khoán cũng không cũng cùng chung cảnh ngộ khi có chuyện nhà đầu tư muốn rút tiền ra khỏi công ty chứng khoán cũng không làm được. Những điều này khiến nhà đầu tư không yên tâm khi bỏ vốn vào thị trường chứng khoán.

Theo ông Luân, đã đến lúc dùng 2 chữ “sàng lọc” cho thị trường trong thời điểm này. Cơ quan quản lý phải sàng lọc ra công ty chứng khoán uy tín, cổ phiếu niêm yết uy tín. Nhà đầu tư phải thay đổi thói quen đầu tư, không nên bỏ vốn vào những cổ phiếu mà kết quả kinh doanh thua lỗ quá dài ngày.

Như trường hợp của Công ty nhựa Tân Hóa, VKP, lỗ đến 9 quí liên tục, đến nỗi vốn chủ sở hữu của VKP chỉ còn 34,4 tỉ đồng, trong khi vốn góp ban đầu là 80 tỉ đồng. Cổ phiếu nay chỉ còn 600 đồng và những nhà đầu tư đã bỏ vốn vào từ trước cầm chắc sự thua lỗ nặng.

Đề án tái cấu trúc thị trường chứng khoán, như ông Nguyễn Sơn, Vụ trưởng Vụ phát triển thị trường cho biết là vẫn đang xây dựng, tức là chưa thể hi vọng thị trường chứng khoán sẽ sớm có những thay đổi mạnh vào năm sau. Trong khi cơ quan quản lý chưa có những giải pháp tức thời cho thị trường thì những kỳ vọng vào các vấn đề nội tại của thị trường chứng khoán sớm được giải có lẽ vẫn tiếp tục chỉ là mong ước.

Thanh Thương

Nguồn: Thời báo Kinh Tế Sài Gòn Online, ngày 25/11/2011, truy cập từ http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/chungkhoan/66485/Chung-khoan-di-xuong-vi-dau?.html.